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广发策略:积极财政引领火势重燃 把握7月科外围网站365技好

发布时间:2019-11-11 06:04    浏览次数:

【广发策略】火势再起外围网站365,财政引领——周末五分钟全知道(7月第3期)

来源:广发策略研究

报告摘要

多项经济条件与4月初不同,无需对政策不确定性担忧

4月初公布的3月经济数据超预期引发Q2政策小修,尽管6月经济数据略超预期,但1)M2同比增速与名义GDP增速背离重回收敛;2)对谈判的预期更为理性;3)外需放缓;4)地产对于经济的支撑力度将边际弱化;5)PMI分项显示就业承压。在市场已经下调了政策预期的情况下,无需在当前时点对于政策不确定性担忧。

货币政策宽松预期增强,衰退式宽松有助广谱利率下行

1)全球流动性环境从Q1末的流动性紧缩缓和进入到Q2后期的宽松开端;2)猪价菜价同比上行趋缓,油价回落,叠加基数效应,预计三季度通胀有所放缓;3)5月以来房地产融资条件明显收紧,以及部分地区银行上调首套房贷利率,预计房价上行压力缓解。中国货币宽松的约束将逐步下降,操作空间更为宽裕。供给端稳信用+宽货币、需求端疲软的衰退式宽松有助于广谱利率逐渐同向于无风险利率而小幅下行。

关注中央政治局会议指引,积极财政引领火势重燃

“堵偏门”加码或意味着“开正门”的空间进一步放开。上半年地方债发行规模已略有透支,当前存在地方债发行额度扩容的需求。假设H2新增专项债额度5000亿-10000亿,可额外带动广义基建增速约1.7-3.4pct。关注7月下旬的政治局会议对于后续政策的指引,若较4.19政策信号更为宽松如加大逆周期调节力度、重提“六稳”、消费汽车家电等产业刺激力度加码、增加地方专项债发行额度等,则对A股市场是积极信号。

科创板开市在即,科技板块迎来好时光但优劣分化加剧

科技成长类企业优质供给增加,加剧板块的优劣分化,优质科技公司被带起风险偏好,但“伪科技”公司股价空间进一步压缩,整体对于大盘的分流效应有限可控。注册制机制决定投资者IPO定价时已包含相对理性预期,因此上市初期的估值套利空间不会过于乐观,但短期内破发同样难以出现。

“千金难买牛回头”,把握7月科技好时光

若7月下旬中央政治局会议确认“宽货币稳信用”格局,而A股盈利又不迟于Q3见底,则估值扩张(火—政策对冲)将再度盖过盈利探底(冰),建议利用纠结期积极布局“金融供给侧慢牛”。配置上和Q1不同的是更聚焦受益于广谱利率下行和盈利预期改善的股票,坚决摒弃垃圾股炒作,关注——(1)卡脖子的“自主可控”(半导体、软件);(2)金融供给侧改革供给端受益的头部券商。主题投资关注科创板映射、上海自贸。

核心假设风险

经济下行超预期、盈利超预期波动,海外不确定性



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